رانيا جول ، كبير محللي الأسواق في XS.com – منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا (MENA)
العوامل الجيوسياسية وتأثيرها على شهية المخاطرة
يتحرك زوج الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي في مرحلة دقيقة تتداخل فيها العوامل الجيوسياسية مع المتغيرات الاقتصادية والنقدية عالمياً، ما يجعل قراءة الاتجاه القادم أكثر تعقيداً من مجرد متابعة البيانات الاقتصادية التقليدية. وبحسب رأيها، فإن التحركات الأخيرة للزوج تعكس حالة إعادة تسعير مستمرة من قبل المستثمرين للعلاقة بين شهية المخاطرة العالمية، وتوقعات أسعار الفائدة، ومسار التضخم في كل من المملكة المتحدة والولايات المتحدة، وهي عوامل ستبقى المحرك الرئيسي للزوج خلال الأسابيع المقبلة.
خلال الأيام الأخيرة استفاد الجنيه الإسترليني من تراجع حدة المخاوف الجيوسياسية بعد التحركات الدبلوماسية الأمريكية الرامية إلى احتواء التصعيد في الشرق الأوسط. هذا التحسن النسبي في المعنويات دفع المستثمرين إلى تقليص الطلب على الملاذات الآمنة وفي مقدمتها الدولار الأمريكي، وهو ما منح العملات ذات العائد المرتفع نسبياً، ومنها الجنيه الإسترليني، فرصة لالتقاط الأنفاس واستعادة جزء من مكاسبها. وتشير الأسواق إلى أنها لا تتفاعل فقط مع الأحداث الحالية، بل مع احتمالية تجنب سيناريوهات أكثر خطورة كانت تهدد تدفقات التجارة والطاقة العالمية، الأمر الذي انعكس بشكل مباشر على شهية المخاطرة في الأسواق المالية.
بيانات سوق العمل الأمريكية ودعم الدولار
والعامل الآخر الذي ساهم في دعم الإسترليني يتمثل في تراجع أسعار النفط مقارنة بمستويات الذروة التي سجلتها خلال فترات التوتر. فكلما انخفضت المخاوف المرتبطة بإمدادات الطاقة العالمية، تراجعت الضغوط التضخمية المستوردة على الاقتصادات المستهلكة للطاقة. وعلى الرغم من أن هذا التطور يبدو إيجابياً للاقتصاد العالمي بشكل عام، إلا أنه يضع البنوك المركزية أمام معادلة أكثر تعقيداً، إذ يصبح التركيز منصباً بشكل أكبر على التضخم الأساسي وسوق العمل بدلاً من الصدمات الخارجية المؤقتة.
وفي المقابل، لا يمكن تجاهل قوة البيانات الأمريكية الأخيرة، خصوصاً تلك المتعلقة بسوق العمل. فقد أظهرت بيانات فرص العمل المتاحة ارتفاعاً يفوق التوقعات بشكل واضح، ما يعكس استمرار الطلب على العمالة رغم التشديد النقدي السابق الذي نفذه الاحتياطي الفيدرالي. وبحسب رأيها، فإن هذه الأرقام تؤكد أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال يتمتع بمرونة تفوق التوقعات، وهو ما يمنح الدولار الأمريكي دعماً أساسياً يصعب تجاهله. فالأسواق كانت تراهن منذ أشهر على تباطؤ اقتصادي أكثر وضوحاً، لكن البيانات المتتالية تشير إلى أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال قادراً على تحقيق نمو مقبول بالتوازي مع سوق عمل متماسك.
وهذا الوضع يضع الاحتياطي الفيدرالي في موقع مريح نسبياً، لكنه لا يلغي التحديات المرتبطة بالتضخم. فتصريحات بعض أعضاء الفيدرالي الأخيرة أظهرت استمرار القلق بشأن الضغوط السعرية، وهو ما يعني أن أي حديث عن تيسير نقدي سريع قد يكون سابقاً لأوانه. وبناءً على ذلك، ترى أن الفيدرالي لن يغامر بخفض أسعار الفائدة أو تبني سياسة أكثر مرونة ما لم يحصل على أدلة واضحة تؤكد عودة التضخم إلى المسار المستهدف بشكل مستدام. لذلك ترى أن الدولار الأمريكي سيستمر في الاحتفاظ بجزء كبير من قوته الهيكلية خلال الفترة القصيرة القادمة.
تباين وجهات نظر بنك إنجلترا والتضخم
أما على الجانب البريطاني، فتبدو الصورة أكثر إثارة للاهتمام. فبينما أبدى محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي قدراً من الحذر بشأن آفاق النمو الاقتصادي والمخاطر الخارجية، جاءت تصريحات بعض صناع السياسة النقدية الآخرين أكثر تشدداً، وخاصة مع استمرار القلق من بقاء التضخم فوق المستويات المستهدفة لفترة أطول من المتوقع. وفي تقديرها، فإن هذا التباين داخل بنك إنجلترا لا يعكس انقساماً حقيقياً بقدر ما يعكس صعوبة المرحلة الحالية، حيث يحاول البنك تحقيق توازن دقيق بين مكافحة التضخم وعدم خنق النمو الاقتصادي.
ما يدفعها إلى تبني نظرة إيجابية نسبياً تجاه الجنيه الإسترليني هو أن الأسواق ربما لا تزال تقلل من احتمالية استمرار السياسة النقدية البريطانية المتشددة لفترة أطول. فرغم تسعير المستثمرين لاحتمال محدود لرفع الفائدة أو تأخير التخفيضات، فإن استمرار الضغوط التضخمية في المملكة المتحدة قد يجبر البنك المركزي على الإبقاء على موقف أكثر صرامة مقارنة بما تتوقعه الأسواق حالياً. وفي حال تحقق هذا السيناريو، فقد يحصل الإسترليني على دعم إضافي أمام الدولار.
الرؤية المستقبلية للزوج
مع ذلك، لا تعتقد أن الطريق نحو ارتفاعات كبيرة سيكون سهلاً أو مستقيماً. فالمشهد الجيوسياسي لا يزال هشاً، وأي تصعيد مفاجئ في الشرق الأوسط قد يعيد الطلب بقوة على الدولار كملاذ آمن. كما أن البيانات الاقتصادية الأمريكية المقبلة، وعلى رأسها مؤشرات قطاع الخدمات وتقارير النشاط الاقتصادي، قد تلعب دوراً محورياً في إعادة تشكيل توقعات المستثمرين تجاه السياسة النقدية الأمريكية. لذلك فإن أي تحسن جديد في البيانات الأمريكية قد يحد من قدرة الجنيه الإسترليني على تحقيق مكاسب واسعة النطاق.
وبناءً على المعطيات الحالية، ترى أن التوازن يميل بشكل طفيف لصالح استمرار تعافي زوج الباوند/دولار خلال المدى القريب، خاصة إذا استمرت حالة الهدوء النسبي في المشهد الجيوسياسي العالمي واستمر بنك إنجلترا في إرسال رسائل تميل إلى التشدد. ومع ذلك، فإن هذا السيناريو يبقى مشروطاً بعدم صدور بيانات أمريكية قوية بشكل استثنائي تعيد تسعير توقعات الفائدة لصالح الدولار.
في المحصة، تعتقد أن الأسواق تدخل مرحلة مفصلية بالنسبة لزوج الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي. فالعوامل الداعمة للإسترليني بدأت تتزايد تدريجياً، لكن الدولار لا يزال يستند إلى اقتصاد قوي وسوق عمل مرن وسياسة نقدية حذرة. لذلك تتوقع استمرار التداول ضمن نطاقات متقلبة خلال المدى القريب، مع ميل تدريجي نحو الإيجابية لصالح الجنيه الإسترليني إذا استمرت الظروف الحالية دون مفاجآت جيوسياسية أو اقتصادية كبيرة. ومن منظور استراتيجي، فإن أي تراجع محدود للزوج قد يمثل فرصة لإعادة بناء المراكز الشرائية طالما بقيت الأسس الاقتصادية البريطانية متماسكة واستمرت توقعات الأسواق على بقاء بنك إنجلترا في جانب التشدد النقدي لفترة أطول من المتوقع.
