تاسي والبتروكيماويات أسبوع سيولة وتقلبات محتملة – #عاجل

يدخل المستثمرون في السوق المالية السعودية «تداول» أسبوعًا استراتيجيًا وممتدًا من 3 إلى 7 نوفمبر 2025، وسط حالة من التوتر المزدوج بين مؤشرات محلية متذبذبة وضغوط نقدية وعالمية متنامية. وقد أغلق مؤشر «تاسي» الرئيسي الجلسة الماضية في 23 أكتوبر عند مستوى 11.612 نقطة، مسجلاً ارتفاعاً طفيفاً بنسبة 0.22 %. وفي المقابل، سجلت أسعار خام برنت تراجعاً إلى 67.02 دولارًا للبرميل، بانخفاض قدره 0.95 % عن الجلسة السابقة، ما يضع حدًا لأي تفاؤل قد تشهده الأسواق.

يُضاف إلى المشهد التضخم السنوي في المملكة الذي يبلغ 2.2 %، بينما تظل السياسة النقدية العالمية تحت رحمة الفيدرالي الأمريكي الذي يتراوح سعر الفائدة لديه بين 4.00 % و4.25 %، مع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عند 3.98 %. هذا التقرير يقدم قراءة شاملة لتأثير هذه العوامل المتشابكة على أداء السوق السعودية والاتجاهات المحتملة خلال الأسبوع.

ما قبل الأسبوع

يبدأ الأسبوع في ظل ضغوط مزدوجة تشير إلى استمرار حذر المستثمرين. الانخفاض الأخير في أسعار النفط عن متوسط 66 دولارًا للبرميل يضعف بشكل مباشر قطاعي الطاقة والبتروكيماويات، اللذين يشكلان نحو 35 % من الوزن النسبي لمؤشر «تاسي» الرئيسي، ما يزيد من حساسيتها لأي بيانات سلبية قادمة. ومن جانب السيولة، فإن ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية يمثل مغريًا للمحافظ الدولية، مشجعاً على تحويل السيولة بعيدًا عن الأسواق الناشئة مثل السعودية نحو أدوات دين ذات عائد أعلى ومخاطر أقل. التحليل الفني يشير إلى أن مؤشر «تاسي» يواصل اختبار مستويات دعم حرجة، مع اعتماد اتجاهه القادم بشكل كبير على بيانات التضخم المحلية التي ستصدر قريبًا، بالإضافة إلى الإشارات النقدية القادمة من البنوك المركزية العالمية.

تضخم أكتوبر

يُنتظر أن تصدر يوم الثلاثاء بيانات التضخم لشهر أكتوبر. التوقعات تشير إلى أن معدل التضخم السنوي سيبقى مستقرًا عند 2.2 %. ومع ذلك، فإن استمرار ضغوط أسعار الإسكان والخدمات قد يدفع المؤشر للارتفاع فوق عتبة الـ 2.5 %. أي تسارع غير متوقع في التضخم سيضع البنك المركزي السعودي أمام خيارات محدودة فيما يتعلق بالسياسات النقدية، وسيؤثر بشكل مباشر على تكلفة الاقتراض وأداء الشركات، لا سيما في القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة والتمويل، ما يستلزم متابعة دقيقة من المستثمرين المحليين.

«الفيدرالي» الأمريكي

الحدث الأبرز عالميًا هو اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يوم الأربعاء، الذي يسيطر على اهتمامات المستثمرين العالميين. من المتوقع بشكل كبير أن يتم إبقاء الفائدة الأمريكية عند 4.00–4.25 % دون تغيير، ولكن تكمن الأهمية في تصريحات رئيس الفيدرالي جيروم باول. هذه التصريحات ستحدد توقعات السياسة النقدية المقبلة، وتؤثر على ميل المستثمرين للمخاطرة. أي إشارة إلى «تشديد نقدي محتمل» في المستقبل سيزيد تكلفة خدمة الدين للشركات السعودية المقترضة بالعملات الأجنبية، ويضغط بشكل مباشر على تدفقات السيولة ورؤوس الأموال الأجنبية إلى السوق المحلي.

ضغط النفط

يستمر تراجع أسعار النفط، حيث بلغ خام برنت 67.02 دولارًا للبرميل. هذا المستوى، رغم أنه جيد، يضع الميزانية السعودية تحت ضغط جزئي، خاصة إذا استمرت الأسعار دون متوسط 70 دولارًا. الأهم من ذلك، أنه يؤثر مباشرة على أرباح شركات الطاقة والبتروكيماويات العملاقة. النظرة المستقبلية تشير إلى أن متوسط السعر المتوقع لخام برنت في الربع الرابع من 2025 يبلغ 62 دولارًا للبرميل، ما يعني أن قطاع الطاقة سيعمل بـ هوامش أرباح أضيق. البيانات الأسبوعية للمخزونات الأمريكية، التي تصدر عادةً يوم الأربعاء، قد تضيف تقلبات إضافية خلال الأسبوع، يجب أخذها بعين الاعتبار.

القطاعات المحلية

من المتوقع أن يواجها قطاعا الطاقة والبتروكيماويات ضغوطًا مباشرة ومتزامنة بسبب انخفاض النفط وارتفاع تكلفة التمويل. في المقابل، يظهر قطاعا التجزئة والخدمات أداءً أكثر مرونة، مدعومين بالطلب المحلي والاستهلاك، خاصة أن التضخم لا يزال تحت السيطرة نسبيًا. أما القطاع المصرفي فيواجه تحديًا مزدوجًا بين ارتفاع تكلفة الاقتراض الخارجي (نتيجة الفائدة الأمريكية) وتباطؤ محتمل في نمو الائتمان المحلي.

التحليل الفني لمؤشر «تاسي»

من المتوقع أن يواجه مؤشر «تاسي» مقاومة حاسمة عند 12.100 نقطة، ودعمًا قويًا عند 11.500 نقطة. كسر أي من المستويين يحدد اتجاه السوق للأسبوعين القادمين. وتشير النماذج الفنية إلى هيمنة الاتجاه الهبوطي قصير المدى حاليًا، مع احتمال ارتدادات طفيفة ومؤقتة إذا صدرت بيانات تضخم إيجابية محليًا أو جاءت إشارات أقل تشددًا من رئيس الفيدرالي الأمريكي.

نصائح المستثمر السعودي:

الحد من المخاطرة في قطاعات الطاقة والبتروكيماويات

التركيز على الشركات ذات السيولة القوية وقدرة التحمل

متابعة بيانات التضخم عن كثب قبل اتخاذ القرارات

متابعة تصريحات الفيدرالي لتعديل الاستراتيجية

مراقبة أسعار النفط ومستوى 65–67 دولارًا كدعم

الاحتفاظ بجزء من المحفظة نقدًا لاغتنام الفرص

زيادة متابعة المحفظة اليومية خلال الأسبوع الحاسم تاسي: 11.612 نقطة

النفط: 67.02 دولارا/برميل

التضخم: 2.2%سعر الفائدة الأمريكية:

4.00–4.25%

عائد سندات 10 سنوات: 3.98%

وزن الطاقة والبتروكيماويات: 35% من المؤشر